南方航空客服24小時(shí)人工服務(wù)
時(shí)間：2023-06-01
由于較高的飛機(jī)日利用率、客座率，南航在毛利率、凈利率保持較大優(yōu)勢(shì)，營(yíng)收也位于三大航司之首。但在飛機(jī)維修、折舊等營(yíng)業(yè)成本上，南航又與國(guó)航和東航相差無(wú)幾。
中國(guó)是世界上最繁忙的航空市場(chǎng)之一，但2022年上半年，受疫情反復(fù)沖擊，中國(guó)民航運(yùn)輸生產(chǎn)仍處于低谷期。8月末，中國(guó)國(guó)航(00753.HK，下稱(chēng)“國(guó)航”)、東方航空(00670.HK，下稱(chēng)“東航”)、南方航空(00153.HK，下稱(chēng)“南航”)相繼公布2022年上半年業(yè)績(jī)，半年報(bào)顯示，今年上半年三大航營(yíng)收共計(jì)841.24億元，三大航司合計(jì)虧損496.59億元，超過(guò)2021年的虧損總額。
距離2022年結(jié)束，還剩不足三月，9月15日多家航空公司披露了2022年8月的主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示民航運(yùn)輸回暖。三大航司2022年8月旅客周轉(zhuǎn)量均同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，其中國(guó)航、東航、南航分別同比增長(zhǎng)59.2%、63.55%、69.58%。
航空業(yè)虧損困境似乎在下半年得到緩解，國(guó)內(nèi)航空公司的盈利能力是否能出現(xiàn)邊際改善，市場(chǎng)觀點(diǎn)多認(rèn)為下半年航空業(yè)復(fù)蘇在即。《巴倫周刊》中文版認(rèn)為隨著多項(xiàng)政策利好、航油成本下降以及三季度旺季出行需求較大都將有助于刺激航空業(yè)復(fù)蘇。下半年，國(guó)航、東航、南航三大航司誰(shuí)更值得關(guān)注?回顧2021年及2022年上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，《巴倫周刊》中文版認(rèn)為南方航空更有穿越凜冬的能力，因此在暖冬將至的背景下，也有較強(qiáng)的復(fù)蘇能力。
回暖在即
由于客運(yùn)收入是航空公司的主要收入來(lái)源，所以航空業(yè)具有較強(qiáng)的周期性及季節(jié)性。
對(duì)航空公司而言，盈利影響較大的三個(gè)因素為宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)、人民幣匯率波動(dòng)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，2022年下半年，三大航司得益于三季度節(jié)假日旺季啟動(dòng)、國(guó)內(nèi)航空需求復(fù)蘇、國(guó)際航線(xiàn)政策放松，有望進(jìn)入新一輪回暖周期。在政策端，近期利好政策頻出。8月7日，中國(guó)民用航空局發(fā)布通知對(duì)國(guó)際定期客運(yùn)航班熔斷措施進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整：對(duì)確診旅客人數(shù)達(dá)到5例的航空公司單一入境航班(只能入境一次，又稱(chēng)單次簽證)，當(dāng)確診旅客占比達(dá)到該航班入境旅客人數(shù)4%時(shí)，暫停運(yùn)行1周;當(dāng)確診旅客占比達(dá)到該航班入境旅客人數(shù)8%時(shí)，暫停運(yùn)行2周。該熔斷措施發(fā)布之后多家航空公司陸續(xù)恢復(fù)了多條國(guó)際航線(xiàn)。其中國(guó)航恢復(fù)了上海-倫敦、北京-首爾、北京-法蘭克福、北京-東京等國(guó)際航線(xiàn)。東航恢復(fù)了杭州-馬尼拉，杭州-吉隆坡，青島-大阪等國(guó)際航線(xiàn)。南航恢復(fù)了廣州-倫敦、廣州-迪拜、深圳-莫斯科、深圳-迪拜、沈陽(yáng)-首爾、烏魯木齊-杜尚別等國(guó)際航線(xiàn)。此前東方證券研報(bào)認(rèn)為預(yù)計(jì)國(guó)際航班仍將延續(xù)漸進(jìn)式放開(kāi)，當(dāng)前行業(yè)本身已在逐步走向右側(cè)，確定性日趨強(qiáng)化。9月23日，中國(guó)香港宣布：自9月26日起，入境檢疫安排政策放寬至“0+3”，即入境后不再需要進(jìn)行強(qiáng)制酒店隔離，只需在住所或自選酒店進(jìn)行為期3天的醫(yī)學(xué)檢測(cè)，但會(huì)被發(fā)黃碼，黃碼期間可乘坐公共交通工具，上班、進(jìn)入超市等，若在抵港第三天核酸檢測(cè)呈陰性，則會(huì)改發(fā)藍(lán)碼，解除黃碼限制。香港媒體消息稱(chēng)，中國(guó)香港有望10月中旬實(shí)施“0+0”措施。“0+3”實(shí)施后一天(9月27日)抵港航線(xiàn)預(yù)訂量環(huán)比前一周同期增幅達(dá)136%，離港航線(xiàn)預(yù)訂量環(huán)比增幅達(dá)130%。未來(lái)“0+0”措施勢(shì)必進(jìn)一步刺激航空需求復(fù)蘇。其次，從成本端來(lái)看，航油價(jià)格主要隨國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)，上半年國(guó)際油價(jià)高位運(yùn)行，航油價(jià)格持續(xù)上漲，使得航司經(jīng)營(yíng)成本上升。2022年下半年航空煤油價(jià)格持續(xù)回落，航司成本有望下降。航油成本是是影響航司成本的最主要因素，航空公司營(yíng)業(yè)成本主要為航油成本(20-30%)、折舊費(fèi)用(20%)、工資及福利費(fèi)用(20%)。2022年8月，中國(guó)進(jìn)口保稅航空煤油到岸價(jià)格為7466元/噸，較7月每噸下跌1137元，環(huán)比下跌13.2%，這是2022年2月以來(lái)首次環(huán)比下跌。未來(lái)航油價(jià)格跟隨原油價(jià)格回落，將有利于航司在邊際上緩解成本壓力，對(duì)估值形成一定支撐。并且由于國(guó)際航油價(jià)格的持續(xù)回落，燃油附加費(fèi)已經(jīng)在8月5日和9月5日連續(xù)兩個(gè)月下調(diào)。我國(guó)許多航司飛機(jī)大多通過(guò)租賃或者貸款買(mǎi)入的，飛機(jī)采購(gòu)及租賃主要以美元等外匯計(jì)價(jià)，航司通常會(huì)產(chǎn)生較大的外匯負(fù)債，因此人民幣匯率會(huì)對(duì)航司盈利能力產(chǎn)生較大影響。當(dāng)美元貶值時(shí)，人民幣升值利好航司負(fù)債，令航空股受益。截至10月7日，離岸人民幣從近期高位的7.26回落至7.10。中國(guó)銀行研究院在最新的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》在展望第四季度人民幣對(duì)美元走勢(shì)時(shí)，認(rèn)為四季度人民幣匯率短期將繼續(xù)承壓，但下行空間有限，中長(zhǎng)期走勢(shì)有較強(qiáng)韌性。在上述背景下，2022下半年，當(dāng)疫情影響弱化，借助暑期、中秋、國(guó)慶等旺季優(yōu)勢(shì)，三大航司業(yè)績(jī)均有望實(shí)現(xiàn)回升。
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